POLÍTICA DE GESTÃO DE RISCOS

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1 POLÍTICA DE GESTÃO DE RISCOS Versão: Setembro 2017

2 SUMÁRIO 1. Introdução Identificação dos Riscos... 3 a. Risco de Mercado... 4 b. Risco de Liquidez... 4 c. Risco Operacional... 5 d. Risco de Crédito... 6 e. Risco de Contraparte... 6 f. Risco de Preço Organograma Revisão da Política... 10

3 1. Introdução Esta Política de Gestão de Riscos foi criada com o objetivo de permitir o monitoramento, a mensuração e o ajuste permanente dos riscos inerentes às carteiras de valores mobiliários. Dessa maneira, de forma consistente, os seguintes tópicos foram detalhados ao longo nesta política: os procedimentos necessários à identificação e ao acompanhamento da exposição aos riscos de mercado, de liquidez, operacionais, de crédito, de contraparte e de preço, que sejam relevantes para as carteiras de valores mobiliários. As técnicas, os instrumentos e a estrutura utilizados para a implementação de tais procedimentos e os limites de exposição a risco das carteiras administradas e dos fundos de investimento que não tenham, respectivamente, no contrato e nos documentos do fundo, limites expressos; organograma dos cargos das pessoas envolvidas na gestão de riscos e respectivas atribuições e prerrogativas para monitorar e mensurar os riscos inerentes a cada uma das carteiras de valores mobiliários; e a frequência e quais pessoas, além do diretor responsável pela administração de carteiras de valores mobiliários do gestor de recursos, devem receber relatório da exposição ao risco de cada carteira de valores mobiliários sob gestão; a frequência com que esta política deve ser revista e avaliada. 2. Identificação dos Riscos Com o reconhecimento de que o retorno de longo prazo é também produto do poder de limitar as perdas de curto prazo, a FLAG Asset considera de extrema importância a identificação e o acompanhamento da exposição aos riscos de mercado, de liquidez, operacionais e de crédito, que sejam relevantes para as carteiras de valores mobiliários. Para tanto, a empresa mantém uma rigorosa política de gerenciamento de risco confrontando três frentes: (i) modelos desenvolvidos internamente; (ii) um relatório profundo e independente que contempla as posições dos fundos, cenários, simulações e controles desenvolvido pelo administrador fiduciário; (iii) os sistemas de controle de risco Lote45, que oferece uma tecnologia de ponta como boletador, cálculo de cota e de risco de mercado, cuja base de dados é mantida em três lugares distintos (RJ, SP e EUA) e Investtools, para o controle dos riscos de liquidez e operacional dos fundos.

4 a. Risco de Mercado Decorre da possibilidade de perdas que podem ser ocasionadas por mudanças no comportamento das taxas de juros, do câmbio, dos preços das ações e dos preços de commodities. b. Risco de Liquidez O risco de liquidez deve ser entendido como a possibilidade de o fundo não ser capaz de efetuar, dentro do prazo estabelecido em seu regulamento e na regulamentação em vigor, os pagamentos relativos aos resgates de quotas solicitados pelos cotistas, em caso de condições atípicas de mercado e/ou de grande volume de solicitações de resgates. Além disso, a definição de risco de liquidez também contempla a possibilidade de os ativos integrantes na carteira dos fundos não conseguirem ser negociados devido a fatores que acarretem a falta de liquidez do mercado. Dessa maneira, o risco de liquidez pode ser dividido em: (i) risco de liquidez de fluxo de caixa (passivo), que seria a possibilidade da ocorrência de descasamentos entre os pagamentos e os recebimentos afetando a capacidade de pagamento dos resgates para os cotistas dos fundos; e (ii) risco de liquidez de mercado, ocasionado pela não capacidade de liquidação de uma posição significativa no mercado e/ou pela perda de valor dos ativos que compõem a carteira, consequentemente afetando a capacidade de pagamento dos resgates para os cotistas dos fundos. O gerenciamento do risco de liquidez do passivo leva em consideração critérios como: (i) regras de aplicação e resgate, ou seja, o número de dias úteis para o recebimento dos recursos e para o pagamento do resgate, respectivamente, estando ambos definidos no regulamento dos fundos; (ii) perfil de concentração de cotistas, que indica o percentual do fundo correspondente à posição de cada cotista, limitando-se, idealmente, a 30% (trinta por cento) por cotista ou distribuidor; e (iii) simulação histórica de aplicações e resgates, que considera o maior financeiro do período em análise e o impacto desse fluxo na carteira de ativos dos fundos. Os ativos que compõem a carteira de um fundo de investimento podem ser classificados em ativos líquidos, aqueles que podem ser vendidos sem

5 nenhuma ou pouca perda em relação ao valor de mercado, e em ativos ilíquidos, que não podem ser vendidos, considerando a não existência de mercado secundário. Qualquer ativo que esteja sendo utilizado como margem, ajuste e/ou garantia de alguma operação, será considerado como ilíquido. E, o dinheiro em caixa no fundo considerado como um ativo líquido, uma vez que pode ser usado, imediatamente, para pagamento de resgates. No procedimento de controle de liquidez, a FLAG Asset adota uma postura conservadora, considerando apenas os títulos públicos, as ações negociadas na Bovespa, os títulos privados com resgate antecipado garantido pelo emissor e as cotas dos fundos de investimento abertos como ativos líquidos. Ativos que não possuem essas características são considerados ilíquidos. Uma análise de stress verifica se a composição/liquidez do portfólio comportaria o volume de vendas associado a eventuais resgates, observando ainda o enquadramento de seus limites regulamentares. A metodologia consiste em atribuir um determinado número de dias para liquidação de cada ativo, adicionando um multiplicador que depende do grau de dispersão dos cotistas. É, então, feita uma simulação do percentual da carteira que estaria disponível para o pagamento do resgate no prazo estipulado pelo regulamento do fundo. A gestão dos fundos da FLAG Asset prioriza a adoção de elevado grau de liquidez dos ativos na carteira, pois assim dois grandes benefícios são oferecidos: agilidade nas mudanças de posições com a consequente proteção nos períodos de maior volatilidade, e o aproveitamento das oportunidades de negócio que surgem em situações de stress. Dessa forma, a preocupação com a liquidez dos portfólios é constante. A metodologia de liquidez utilizada pela empresa é o ADTV (Average Daily Traded Volume), método através do qual os ativos são ponderados pelo tempo que o gestor levaria para se desfazer da posição. Para esta análise são utilizadas séries históricas de volume negociado em mercados como ações, títulos públicos e derivativos. c. Risco Operacional É definido como a possibilidade de ocorrência de perdas resultantes de falha, deficiência ou inadequação de processos internos, pessoas e sistemas, ou de eventos externos. Este tipo de risco é controlado por um conjunto de

6 processos realizados pela FLAG Asset, que englobam o batimento e reconciliação das carteiras dos fundos calculadas pelo administrador dos fundos. O controle é realizado para as operações ativas e passivas dos fundos, de forma que, qualquer discrepância identificada é imediatamente comunicada ao administrador do fundo para análise e correção. d. Risco de Crédito Consiste na incerteza quanto ao recebimento ou à realização de algum ativo, baseado na possibilidade de que uma das partes envolvidas não venha a honrar suas obrigações dentro das condições previamente pactuadas. O Comitê de Crédito da FLAG Asset é o responsável por estabelecer um limite para cada emissor privado, inserindo-se neste conceito qualquer instrumento de mercado capaz de gerar algum coeficiente de risco, sempre respeitando as regras de diversificação vigentes na legislação, bem como os mandatos específicos de cada produto. Não há período formal de validade da análise de crédito. A gestão de risco é feita através do monitoramento constante dos créditos em carteira, avaliados à luz de novas notícias relevantes sobre as empresas e/ou divulgação de resultados, além de alterações relevantes em seu segmento de atuação ou condições macroeconômicas, entre outros fatores. Novas operações de crédito são analisadas individualmente, através de estudos feitos pela equipe de gestão da FLAG Asset, levando em consideração fatores macroeconômicos, setoriais e também específicos das empresas em questão, para que seja levantada a capacidade operacional e financeira da companhia emissora, além da estrutura do ativo. Após esta análise, o Comitê de Crédito é consultado para definir a aprovação, ou não, do volume e do nível de preço de compra do ativo. e. Risco de Contraparte A política de gerenciamento de risco de crédito contempla limites por contrapartes, conglomerados, setores e estruturas individualizadas. Dessa

7 maneira, todas as corretoras são devidamente aprovadas e autorizadas pelo administrador fiduciário dos fundos. No processo de seleção das corretoras pela FLAG Asset, basicamente, são levados em consideração: o conhecimento das responsabilidades e dos requerimentos legais, a experiência dos executivos e colaboradores, a atuação presente e potencial da corretora, as autorizações dos órgãos reguladores, o controle para prevenção dos crimes de lavagem de dinheiro, a capacidade de prestação do serviço de execução e a liquidação das operações e serviços de research. Após aprovada, a corretora passa a ser, periodicamente, avaliada e, caso um ou mais critérios não esteja sendo atendido, a corretora poderá ser substituída. f. Risco de Preço O gerenciamento de risco de preço dos fundos é realizado através de um rigoroso controle do Value at Risk (VaR) de cada um dos ativos e da carteira como um todo. O VaR, com um grau de confiança de 95% a 99% para um dia, é apresentado como função do patrimônio líquido da carteira, ou seja, determinase, com uma probabilidade de acerto de 95% a 99%, qual a perda máxima que a carteira do fundo pode apresentar. O cálculo é realizado utilizando-se os modelos de simulação paramétrico e histórico, de forma que nenhuma hipótese a respeito da distribuição estatística dos eventos não seja realizada. Além disso, são preservadas todas as correlações entre os ativos e as classes de ativos presentes no produto. Eventualmente, dependendo dos tipos de ativos que os fundos estejam carregando, também realizamos estudos de risco utilizando o VaR por simulação de monte carlo e o expected shortfall. Deve ser ressaltado que os resultados apresentados pelos modelos possuem grau de confiabilidade limitado, de forma que perdas maiores que aquelas observadas nos relatórios de risco podem ocorrer. Adicionalmente, vale mencionar que ao longo do dia, as exposições são monitoradas, dinamicamente, pela área de gestão. O stress test é composto pela soma de dois resultados calculados por metodologias distintas: a macro stress, cujos fatores primitivos de risco são o índice Ibovespa, as taxas cambiais, o cupom cambial e a taxas de juros doméstica pré-fixada; e a specific stress, utilizado para todos os demais fatores. O macro stress é baseado na metodologia de cálculo de margem da BM&FBovespa e consiste no cálculo dos efeitos no valor da carteira da aplicação de choques nos

8 diversos fatores primitivos de risco, combinando-os em cenários economicamente plausíveis. Estes cenários são elaborados pelo comitê de risco da FLAG Asset. No modelo, são considerados sete conjuntos de choques para a taxa de cupom cambial, sete conjuntos de choques para taxa de juros pré-fixada, cinco choques para índice de bolsa e cinco choques para taxas cambiais. O specific stress é dado pela soma do variation stress e do prêmio de liquidez. Todos produtos, tais como ações, spread de crédito e taxa de juros de outros países, cujos preços são sensibilizados por fatores de risco primitivos que não são considerados na metodologia macro stress são tratados no variation stress. O prêmio de liquidez é cobrado quando existe em uma carteira uma posição em um determinado ativo cujo volume supere um terço do volume negociado em uma janela de cinco dias. Todas as posições têm stop loss e estes devem sempre ser respeitados. O stop loss é definido pela equipe de gestão e é mais próximo aos preços de mercado em posições de trading e pouco mais distante em posições estruturais. A área de gestão possui autonomia, de acordo com os mandatos dos fundos e as definições de alocação para zeragem de posições, sendo o risco dos fundos mensurados através do seu respectivo VaR, conforme previsto em regulamento. Uma vez que as negociações no mercado são iniciadas, as operações realizadas pelos gestores são monitoradas em tempo real, sendo verificado o enquadramento do fundo aos limites de risco permitidos. Os controles de risco são formalizados através de relatórios diários enviados para a equipe de gestão, demonstrando, de forma detalhada, todas as operações em aberto, o VaR, a volatilidade e as simulações com o stress test. Dois tipos de eventos podem gerar alteração na exposição instantânea das carteiras: Compra/venda de ativos por parte do gestor: antes de realizar quaisquer movimentações de maior magnitude, seja de compra ou de venda, a operação é simulada para que seja determinado o lote máximo a ser operado, de forma que o fundo se mantenha enquadrado. Alteração de preços dos ativos: a cada alteração dos preços dos ativos que compõem a carteira em determinado instante, a exposição é recalculada. Eventualmente, altas ou baixas excessivas podem obrigar a equipe de

9 gestão a rebalancear o portfólio para que o mesmo permaneça enquadrado. O Diretor responsável pela gestão das carteiras de valores mobiliários da FLAG Asset deve tomar as providências necessárias para ajustar a exposição a risco das carteiras, caso seja necessário, com base nos limites previstos nessa política de gestão de riscos, nos contratos de carteira administrada e nos regulamentos dos fundos de investimento. O Diretor de Risco tem total autonomia para, uma vez identificada uma exposição a quaisquer dos riscos acima na carteira, além dos limites expressos no regulamento, na ausência ou mesmo sem o consentimento do gestor, promover a adequação da mesma aos parâmetros permitidos. 3. Organograma Todo o gerenciamento de risco da empresa é realizado pela área de Risco e Compliance, responsável pelo monitoramento diário dos riscos de mercado, liquidez, preço, contraparte, crédito e operacional; pela identificação, mensuração, monitoramento, controle e comunicação desses riscos; pela guarda de eventuais documentos que contém as justificativas sobre as decisões tomadas; e claro, pela revisão dos parâmetros estabelecidos nesta política. FLAG Asset Management COO & Risco Felipe Garcia Adriana Carlos

10 Os relatórios de risco são gerados diariamente, assim como o relatório de acompanhamento de cada portfólio. O conteúdo inclui, entre outros itens eventuais ou sob demanda, gestão de caixa, gerenciamento dos riscos de liquidez, crédito e contraparte, alocação por estratégia/mercado/classe de ativos, VaR paramétrico e histórico por fator de risco e por gestor e testes de stress. Os relatórios são recebidos por todos os gestores da empresa. 4. Revisão da Política Esta Política de Gestão de Riscos passará por uma revisão semestral ou quando for julgado necessário, de modo que o objetivo de permitir o monitoramento, a mensuração e o ajuste permanentes dos riscos inerentes às carteiras de valores mobiliários, determinado no início deste documento seja atendido.