Universidade Federal de Itajubá

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1 Universidade Federal de Itajubá Engenharia Econômica Critérios para Análise: Pay - Back CUI DA DO Valor Presente Líquido (VPL) Valor Anual (VA) Taxa Interna de Retorno (TIR) E X A T O S 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 2 1

2 02/11/97 Túnel submarino ligará Santos ao Guarujá Valor estimado da construção: R$155 milhões Período de concessão: 50 anos Taxa da prefeituras e a Codesp: 15% Movimento atual, através das balsas: 4,69 milhões de veículos por ano Pedágio médio: R$4,50 por veículo Pela estimativa da Codesp o vencedor da concorrência terá o retorno do investimento em menos que 9 anos. Na virada do século, já teremos o túnel, afirma Marcelo Azeredo, 35, presidente da Codesp. 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 3 Utilização dos métodos de decisão econômica nas maiores empresas do BRASIL 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 4 2

3 Informações interessantes: Principal critério utilizado: TIR; Segundo critério utilizado: Pay back. 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 5 Pay - Back É o tempo de recuperação do investimento Exemplo T = 3 anos /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 6 3

4 02/11/97 Túnel submarino ligará Santos ao Guarujá Valor estimado da construção: R$155 milhões Período de concessão: 50 anos Taxa da prefeituras e a Codesp: 15% Movimento atual, através das balsas: 4,69 milhões de veículos por ano Pedágio médio: R$4,50 por veículo Pela estimativa da Codesp o vencedor da concorrência terá o retorno do investimento em menos que 9 anos. Na virada do século, já teremos o túnel, afirma Marcelo Azeredo, 35, presidente da Codesp. 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 7 Pay - Back É o tempo de recuperação do investimento! Exemplo do túnel: 4,69 x 4,50 x 0,85 = R$ 18 milhões/ano 1 50 T = 155/18 = 8,6 anos R$ 155 milhões 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 8 4

5 Taxa Mínima de Atratividade (TMA) É a taxa a partir da qual se aceita investir Conceitos: 1. TMA - Maior taxa sem risco do mercado 2. TMA - Custo do Capital Mais Aceito 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 9 Valor do Negócio n É o Valor Presente dos Fluxos de Caixa Futuros V Negocio n 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 10 5

6 Valor Presente Líquido (VPL) 0 É o Valor presente de todos os fluxos de caixa futuros, incluindo investimentos. É o Valor do Negócio menos os investimentos na data zero n Se VPL 0 VPL positivo: Atrativo n 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 11 Valor Anual (VA) n 0 VA Se VA positivo: Atrativo n 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 12 6

7 Taxa Interna de Retorno (TIR) É a taxa que iguala o Valor Presente a zero VPL TIR n i VPL = - Invest. + Resultados ((1+i) n 1)/((1+i) n. i) + VR (1 + i) -n 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 13 VPL Taxa Interna de Retorno (TIR) TIR TIR > TMA = Viável VPL + TIR < TMA = Inviável TMA 2 i VPL - TMA 1 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 14 7

8 02/11/97 Túnel submarino ligará Santos ao Guarujá Valor estimado da construção: R$155 milhões Período de concessão: 50 anos Taxa da prefeituras e a Codesp: 15% Movimento atual, através das balsas: 4,69 milhões de veículos por ano Pedágio médio: R$4,50 por veículo Qual o Valor do Negócio? Qual o VPL? Qual o VA? Qual a TIR? 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 15 No Excel: 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 16 8

9 No Excel: 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 17 No Excel: 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 18 9

10 No Excel: 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 19 Exemplo III. 2 Caso da Termelétrica a gás Uma empresa do setor de energia estuda um investimento em uma termelétrica a gás de 350 MW e levantou os seguintes dados: Investimento: $ ,00 por MW instalado Produção de energia: MWh por ano Preço da energia elétrica produzida: $30,00 por MWh Custos de Operação e Manutenção: $ 4,00 por MWh Outros Custos (Transporte de energia, etc.): $ ,00 por ano Consumo de gás: m3 por ano Custo do gás: $ 0,06 por m3 O horizonte de planejamento é de 20 anos, após os quais a termelétrica será vendida por $35 milhões. Se a TMA da empresa é de 15% ao ano, qual é o Valor do Negócio e o VPL? O negócio é viável? 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 20 10

11 Caso da Termelétrica a gás Dados: Potência = 350 MW Invest = $ por MW Produçao = MWh por ano Tarifa = 30 $ por MWh Custos OM = 4 $ por MWh Outros = $ por ano Consumo gas = m3 por ano Custo gas = 0,06 $ por m3 N = 20 anos VR = $ TMA = 15% ao ano Receita = Custos = Resultados Antes do IR Valor Neg = VPL = TIR = VA = NFluxo 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 21 Caso da Termelétrica a gás Dados: N Fluxo Potência = 350 MW Invest = $ por MW Produçao = MWh por ano Tarifa = 30 $ por MWh Custos OM = 4 $ por MWh Outros = $ por ano Consumo gas = m3 por ano Custo gas = 0,06 $ por m N = 20 anos VR = $ TMA = 15% ao ano Receita = Custos = Resultados Antes do IR Valor Neg = $ , VPL = $ , TIR = 23,61% VA = R$ , /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 22 11

12 Estudo de caso Considerando o esgotamento do sistema de 13,8 kv que atende a região de periquitos, realize a avaliação econômica da SE, doravante denominada Periquitos. Os dados a seguir estão simplificados e serão detalhados no decorrer do curso. Por enquanto não será considerada a receita pela remuneração do investimento. Obras e instalações (SE e LT em 138 kv e Telecom): R$ ,00 Projeção do crescimento do mercado: 3,8 % ao ano Receitas do mercado de energia adicional e redução de perdas no primeiro ano: R$ ,00 Custos, despesas e impostos no primeiro ano: R$ ,00 Valor Residual dos equipamentos e obras: Considerar nulo Horizonte do investimento: 20 anos Se a TMA da empresa é de 13,5%, qual é o Valor do Negócio e o VPL? O negócio é viável? Usar o Excel. 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 23 Estudo de caso Dados: Ano Fluxo Investimento = R$ , Receita = R$ , Custos, desp,imp = R$ , Crescimento = 3,80% TMA = 13,50% Vida = Valor do Negócio= R$ , VPL= -R$ , TIR= 6,47% VA = -R$ , /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 24 12

13 Valor Presente Líquido Exemplo III.3 Numa análise realizada em determinada empresa, foram detectados custos operacionais excessivamente elevados numa linha de produção, em decorrência da utilização de equipamentos velhos e obsoletos. Os engenheiros responsáveis pelo problema propuseram à gerência duas soluções alternativas. A primeira consistindo numa reforma geral da linha, exigindo investimentos estimados em $ , cujo resultado será uma redução anual de custos igual a $ durante 10 anos, após os quais os equipamentos seriam sucatados sem nenhum valor residual. A segunda proposição foi a aquisição de uma nova linha de produção no valor de $ para substituir os equipamentos existentes, cujo valor líquido de revenda foi estimado a $ Esta alternativa deverá proporcionar ganhos de $ por ano, apresentando ainda um valor residual de $ após dez anos. Sendo a TMA para a empresa igual a 8% ao ano, qual das alternativas deve ser preferida pela gerência? 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 25 Alternativas Reforma: Investimento = $ Redução de custos = $ n = 10 anos Aquisição: Investimento = $ Venda Equip. = $ Ganhos = $ Valor Residual = $ n = 10 anos TMA= 8 % /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 26 13

14 Pay Back - Exemplo Reforma: Investimento = $ Redução de custos = $ n = 10 anos Melhor Aquisição: Pay Back = /2.000 = 5 anos Investimento = $ Venda Equip. = $ Ganhos = $ Valor Residual = $ n = 10 anos 1 10 TMA= 8 % Pay Back = /4700 = 6,38 anos 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 27 Dados Ano Fluxo ref. Fluxo aqui. Alternativa: Reforma Aquisição 0 Investimento Receitas Valor residual Vida TMA 8% Vneg = VPL = VA = TIR = 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 28 14

15 Valor Presente Líquido - Exemplo Reforma: Investimento = $ Redução de custos = $ n = 10 anos Aquisição: Investimento = $ Venda Equip. = $ Ganhos = $ Valor Residual = $ n = 10 anos Melhor opção TMA= 8 % Viável VPL = Viável VPL = /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 29 Valor Anual Exemplo Viável Melhor opção VAnual = 509,7 Viável VAnual = 968,1 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 30 15

16 Taxa Interna de Retorno Exemplo Reforma: i = 15,1% TIR = 15,1 % > TMA Viável 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 31 Taxa Interna de Retorno Exemplo Aquisição: i = 12% TIR = 12 % > TMA Viável 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 32 16

17 Taxa Interna de Retorno Exemplo Reforma: TIR = 15,1 % VPL = Aquisição: Qual a melhor? TIR = 12 % VPL = /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 33 Dados Ano Fluxo ref. Fluxo aqui. Alternativa: Reforma Aquisição Investimento Receitas Valor residual Vida TMA 8% Vneg = R$ ,16 R$ ,87 VPL = R$ 3.420,16 R$ 6.495,87 VA = R$ 509,71 R$ 968,08 TIR = 15,10% 12,00% 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 34 17

18 Taxa Interna de Retorno Análise Incremental Aquisição Reforma: Menos Calcular a TIR deste fluxo 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 35 Taxa Interna de Retorno Análise Incremental Aquisição Reforma: i = 10,7% TIR = 10,7% > TMA Melhor Opção: Aquisição 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 36 18

19 Taxa Interna de Retorno - Análise Incremental VPL 6496 Ponto de Fischer ,1% i Reforma TMA 8% 10,7% 12% Aquisição 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 37 Taxa Interna de Retorno - Análise Incremental R$30.000,00 VPL versus Taxas R$25.000,00 R$20.000,00 R$15.000,00 VPL R$10.000,00 R$5.000,00 VPL ref VPL aqui R$0,00 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% (R$5.000,00) (R$10.000,00) (R$15.000,00) Taxas 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 38 19

20 TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 Os projetos X e Y são duas propostas mutuamente exclusivas. O projeto X requer um investimento presente de $ As receitas anuais estimadas para 25 anos são de $ As despesas anuais estimadas, sem o imposto de renda, são $ O imposto de renda anual estimado é de $ O projeto Y requer um investimento presente de $ As receitas anuais estimadas para 25 anos são de $ As despesas anuais estimadas, sem o imposto de renda são $ Imposto de renda anual estimado: $ Em cada projeto é estimado um valor residual de $ ao final dos 25 anos. Assumindo uma TMA depois do imposto de renda de 9% ao ano, faça os cálculos necessários para determinar qual dos projetos é recomendado pelo critério da taxa interna de retorno. 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 39 TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 40 20

21 TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 41 TIR Exemplo proposto: Item III.6 problema 07 R$ ,00 VPL versus Taxas VPL R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 R$ ,00 R$0,00 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% (R$ ,00) (R$ ,00) VPL X VPL Y (R$ ,00) Taxas 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 42 21

22 TIR Exemplo proposto: Item III.5 problema 07 Projeto X: TIR = 12,22 % > TMA Viável 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 43 TIR Exemplo proposto: Item III.5 problema 07 Projeto Y: i = 9,32% TIR = 9,32 % > TMA Viável 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 44 22

23 TIR Exemplo proposto: Item III.5 problema 07 Y - X: Menos Calcular a TIR deste fluxo /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 45 TIR Exemplo proposto: Item III.5 problema 07 Y - X: TIR = 0 % < TMA Melhor: X 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 46 23

24 Exemplo III.5 Uma certa operação pode ser executada satisfatoriamente tanto pela máquina X como pela máquina Y. Os dados pertinentes às duas alternativas são os seguintes: MÁQUINA X MÁQUINA Y Custo inicial $ $ Valor residual 0 20% do custo inicial Vida de serviço em anos Despesas anuais $ $ Comparar as alternativas, pelo método do valor presente, supondo uma taxa mínima de atratividade de 12% ao ano. 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 47 Exemplo III.5 Uma certa operação pode ser executada satisfatoriamente tanto pela máquina X como pela máquina Y. Os dados pertinentes às duas alternativas são os seguintes: MÁQUINA X MÁQUINA Y Custo inicial $ $ Valor residual 0 20% do custo inicial Vida de serviço em anos Despesas anuais $ $ Comparar as alternativas, pelo método do Valor Presente Liquido (VPL), supondo uma taxa mínima de atratividade de 12% ao ano. 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 48 24

25 Exemplo III.5 Máquina X Máquina Y /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 49 Exemplo III.5 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 50 25

26 Exemplo III.5 Melhor opção 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 51 Exemplo III.5 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 52 26

27 Exemplo III.5 19/02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 53 Exemplo III.5 Máquina X VPL X = VA X = Qual a melhor opção? 0 1 Máquina Y VPL Y= VA Y= /02/2013 Prof. José Arnaldo B. Montevechi 54 27