Sumário. Conceitos básicos 63 Estrutura do balanço de pagamentos 64 Poupança externa 68

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1 Sumário CAPÍTULO l As CONTAS NACIONAIS * l Os agregados macroeconômicos e o fluxo circular da renda 2 Contas nacionais - modelo simplificado 4 Economia fechada e sem governo 4 Economia fechada e com governo 9 Economia aberta e com governo 13 Consolidando os conceitos de produto e renda 15 Lançamentos contábeis das transações econômicas 18 O sistema de contas 21 PIB nominal e PIB real 27 Deflacionamento de séries econômicas 32 Conceitos de déficit público 36 "Acima da linha" e "abaixo da linha" 36 Déficit nominal, operacional e primário 38 Déficit público, investimento e poupança do governo 40 Déficit operacional e déficit público real 40 Evolução do sistema de contas nacionais no Brasil 44 Das origens até O SNA de 1993 e a nova contabilidade das contas nacionais brasileiras a partir de Compreendendo as tabelas de recursos e usos (TRU) 45 Contas econômicas integradas (CEI) 47 Mudanças do SNA implementadas no início de Principais resultados da alteração da metodologia 49 Exercícios resolvidos 57 CAPÍTULO 2 BALANÇO DE PAGAMENTOS 63 Conceitos básicos 63 Estrutura do balanço de pagamentos 64 Poupança externa 68

2 » Transferência líquida de recursos para o exterior, hiato de recursos e renda líquida enviada ao exterior 68 Principais alterações no balanço de pagamentos do Brasil divulgado pelo Banco Central 69 Taxa de câmbio 73 Taxa de câmbio real efetiva 75 Regimes cambiais 75 Ajustamento do balanço de pagamentos 76 Paridade do poder de compra 77 Política cambial no Brasil: das minidesvalorizações do câmbio à liberalização financeira 83 Introdução 83 Retrospecto da política cambial 83 O contexto internacional de abertura financeira 88 O processo de abertura financeira no Brasil 89 Saída de recursos externos do país 90 Entrada de recursos externos no país 93 A conversibilidade interna da moeda doméstica 95 Exercícios resolvidos 97 CAPÍTULO 3 MOEDAS, BANCOS E CRÉDITO 101 As funções da moeda 101 A oferta de moeda 102 As contas do sistema monetário 107 Bancos comerciais 107 Banco Central 109 Contas consolidadas do sistema monetário 109 Criação e destruição de meios de pagamento 111 modelo do multiplicador monetário 113 Teorias da demanda de moeda 116 Teoria quantitativa da moeda (TQM) 116 1) Primeira versão: a equação de Fisher 116 2) Segunda versão: saldos monetários 118 A teoria de demanda de moeda de Keynes 119 A abordagem da escolha de carteira de ativos de Tobin 122 A abordagem de estoques de Tobin-Baumol 123 Abordagem de Friedman: a teoria quantitativa da moeda revisitada 124 Determinação da taxa de juros 125 Evolução do sistema financeiro no Brasil 129

3 Reformas dos anos 1960: uma tentativa de especialização das instituições financeiras 129 Criação dos bancos múltiplos: rumo à integração e concentração do mercado bancário 131 Reestruturação do sistema bancário após o Plano Real: Proer e Proes 132 Exercícios resolvidos 142 CAPÍTULO 4 DETERMINAÇÃO DO NÍVEL DE RENDA E DO EMPREGO EM UMA ECONOMIA FECHADA 149 Modelo clássico 149 Decisão de produção: o curto prazo 150 Demanda de trabalho 150 Oferta de trabalho 151 Equilíbrio no mercado de trabalho 151 A teoria quantitativa da moeda 152 Poupança e investimento e o papel das taxas de juros 153 Implicações de política econômica 156 1) Política monetária 156 2) Política fiscal 156 A revolução keynesiana 156 Modelo keynesiano simples 159 Economia fechada e sem governo 159 Determinação do nível de renda (produto) de equilíbrio 159 Multiplicador 163 Investimento, poupança e o "paradoxo da parcimônia" 163 Economia fechada e com governo 164 Impactos da variação dos gastos do governo (Ga) 165 Impactos da variação das transferências do governo (Ra) 166 Impactos da variação da alíquota de impostos (t) 166 O orçamento do governo, os estabilizadores automáticos e o multiplicador do orçamento equilibrado 168 Economia aberta e com governo 170 Modelo IS/LM (modelo keynesiano generalizado) 171 Curva IS e equilíbrio no mercado de bens ("o lado real") 172 Curva LM e equilíbrio no mercado de ativos ("o lado monetário") 176 Equilíbrio dos mercados de bens e ativos 178

4 * O efeito do aumento dos gastos autônomos 178 Defeito de um aumento da oferta de moeda 179 Eficácia das políticas monetária e fiscal nos diferentes modelos 181 1) Modelo clássico 181 Política monetária: totalmente ineficaz 181 Política fiscal: totalmente ineficaz 181 2) Modelo keynesiano simples 181 Política monetária: não se aplica 181 Política fiscal: totalmente eficaz 181 3) Modelo IS/LM (modelo keynesiano ampliado) 182 Política monetária: eficaz 182 Política fiscal: eficaz,.., Políticas monetária e fiscal anticíclicas no Brasil e no mundo: o combate à crise financeira internacional de A evolução das políticas anticíclicas 193 Políticas monetárias 193 Ajuda às instituições financeiras 193 Políticas fiscais 194 O Brasil e o combate à crise financeira de Exercícios resolvidos 198 CAPÍTULO 5 DETERMINAÇÃO DO NÍVEL DE RENDA E DE EMPREGO EM UMA ECONOMIA ABERTA 207 Determinação do nível de renda em uma economia aberta e com taxas de câmbio fixas 207 Determinação do nível de renda em uma economia aberta, sem fluxos de capitais e com taxas de câmbio fixas 210 Os efeitos de um aumento dos gastos autônomos 211 Os efeitos de um aumento das exportações 211 Os efeitos de uma alteração da composição da demanda 213 A busca dos equilíbrios interno e externo 213 Mobilidade do capital e combinação de políticas 219 Atingindo os equilíbrios interno e externo em uma economia aberta, com taxas de câmbio fixas e fluxos de capitais 220 Obstáculos à atuação da política econômica 223 Determinação do nível de renda em uma economia aberta e com taxas de câmbio flutuantes 224 Impacto da depreciação da taxa de câmbio sobre a curva IS 225 Impacto da variação das exportações ou da política fiscal sobre o nível de renda, com taxas de câmbio flutuantes e perfeita mobilidade de capitais 226

5 Impacto da política monetária sobre o nível de renda, com taxas de câmbio flutuantes e perfeita mobilidade de capitais 228 Impacto da variação da política fiscal sobre o nível de renda, com taxas de câmbio flutuantes e imperfeita mobilidade de capitais 229 Impacto da variação da política monetária sobre o nível de renda, com taxas de câmbio flutuantes e imperfeita mobilidade de capitais 230 O processo de internacionalização das empresas brasileiras 235 A internacionalização das firmas e os impactos macroeconômicos 236 O investimento externo direto (IED) no mundo 237» Investimentos brasileiros no mundo A internacionalização produtiva das firmas brasileiras 240 Políticas públicas como estímulo à internacionalização 242 Exercícios resolvidos 243 CAPÍTULO 6 CONSUMO, POUPANÇA E INVESTIMENTO 249 Teorias do consumo 249 A função consumo keynesiana e o "paradoxo da parcimônia" 249 Modelo da escolha intertemporal de Fischer 250 Teoria do ciclo de vida de Modigliani 252 Teoria da renda permanente de Friedman 253 Abordagem da equivalência ricardiana 254 Teorias do investimento 255 Teoria do investimento de Keynes 255 Teoria do estoque de capital desejado 256 Modelo do multiplicador flexível 257 Investimento e mercado de ações: a teoria q de Tobin 258 Abordagem do racionamento do crédito 258 Poupança e investimento na teoria dos fundos emprestáveis 258 Perspectivas do investimento no Brasil 265 Exercícios resolvidos 268 CAPÍTULO 7 OFERTA E DEMANDA AGREGADAS (o MODELO AS/AD), INFLAÇÃO E FLUTUAÇÕES ECONÔMICAS 271 Derivando a curva de oferta agregada keynesiana 272 Derivando a curva de demanda agregada keynesiana 274 A combinação da OA com a DA 277 Inflação, produto e desemprego: a curva de Philips 280 Os keynesianos e a primeira versão da curva de Philips 280 Os monetaristas e a segunda versão da curva de Philips: a versão aceleracionista

6 Os novos clássicos e a terceira versão da curva de Philips 288 Lucas e os ciclos monetários de negócios 294 Os novos clássicos e os ciclos reais de negócios 296 Os novos keynesianos e a rigidez de preços e salários revisitada 298 Consolidação das principais características das escolas de pensamento 301 Da era da alta inflação no Brasil ao sistema de metas inflacionárias 307 O Plano Cruzado 308 O Plano Collor 308 O Plano Real e o sucesso no controle da inflação 309 A adoção do sistema de metas de inflação 310 Exercícios resolvidos 311 CAPÍTULO 8 As TEORIAS DO CRESCIMENTO ECONÔMICO 315 O modelo Harrod-Domar 316 Os problemas do modelo Harrod-Domar 318 O modelo Harrod-Domar com progresso técnico 319 Os modelos de crescimento neoclássicos 320 O modelo simples de Solow 320 O modelo de Solow com progresso técnico 329 Os modelos de crescimento endógeno ou a nova economia do desenvolvimento (NED) 332 Reflexão sobre as restrições ao crescimento econômico brasileiro: uma abordagem alternativa a do produto potencial 337 O cálculo do produto potencial 338 A importância da demanda agregada na determinação do nível de renda e emprego 339 O papel da política fiscal 340 A importância da redução das taxas de juros 342 As elasticidades-renda da demanda das exportações e importações e a importância de uma taxa de câmbio competitiva 343 Conclusão 346 Exercícios resolvidos...,, 346 BIBLIOGRAFIA ÍNDICE REMISSIVO